周生生年报发布,业绩全面回归增长

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同店销售下滑 香港黄金地段商铺租金将连跌5年?来自面包财经的原创专栏

珠宝集团Luk Fook Holdings International Ltd. 六福集团有限公司周四盘后发布年报,截止2016年3月31日的2016财年,该集团净利润暴跌40.6%至9.587亿港元,一如公司月初“利润料下跌35%-45%”的盈警。

业绩全面回归增长,周大福迎复苏之年!来自港股解码的原创专栏

香港三大珠宝零售商之一的周生生盘后发布完整年报,截止2015年12月31日的2015财年该集团利润增长4%至11.303亿港元,唯营业额下跌1%至190.693亿港元。

根据港资珠宝零售巨头周大福此前发布的最新季度运营数据:2016年9—12月月份,港澳市场同店销量下跌9%。

六福表示,2016财年期内,宏观经济疲弱、强势港元及旅游政策调整均对集团造成冲击,造成集团年度收入下跌11.9%至140.313亿港元,而2015财年六福收入为159.227亿港元。期内,集团还遭受钻石产品价格调整影响,致使集团财年毛利率下跌90个基点至23.2%,毛利润亦大跌15.1%至32.541亿港元,2015财年同期为38.315亿港元;营业利润期内更是暴跌38.7%至12.122亿港元,2015财年同期为19.762亿港元,营业利润则暴跌380个基点至8.6%;净利率同样暴跌330个基点至6.9%。

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受香港零售市场低迷,硬奢行业更是糟糕透顶,周生生集团营业额已经连续两年下跌,而集团盈利增长亦非主营业务盈利增长,而是受益于出售89.170万股其持有的港交所股份带来2.46亿港元收益,出售该部分股份后,周生生仍持有港交所股份406.18万股,按财年期末价格约合8.060亿港元。

自2003年内地开放香港自由行之后的多年,香港零售市场持续火爆;香港零售商也曾渡过了长达十多年的黄金岁月。但由于众所周知的原因,大陆赴港旅客正持续下跌,香港零售市场正遭受持续的压力。

截止2016年3月31日的2016财年,六福集团零售收入按年減少12.8%至109.407亿港元,营业利润暴跌42.2%至7.216亿,营业利润率6.6%,同比暴跌330个基点;批发业务收入同比下跌8.3%至25.627亿港元,营业利润下跌26.7%至2.816亿港元,批发业务营业利润率有270个基点的大幅下滑至11.0%;品牌费收入按年减少8.6%至5.279亿港元,其分部营业利润下跌17.6%至2.978亿港元,分部营业利润率56.4%,按年暴跌620个基点。

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2015财年,占集团营业额88%的珠宝零售业务分别营业利润实际暴跌20%至10.070亿港元。期内香港和澳门市场销售下跌10%,同店销售大跌11%,尽管黄金销售总重量维持2014年水平,但由于金价下跌,导致营业下跌8%;大陆2015财年营业额有11%的增幅至76.890亿港元,同店销售增幅6%,在线销售大涨77%,大陆市场毛利贡献有49%来自黄金。

根据香港差饷物业估价署的数据以及知名咨询公司欧睿的推算,从2016年到2020年港岛及九龙地区的零售物业租金将持续下跌。

按产品划分,2016财年,六福黄金及铂金产品收入下跌10.9%至82.253亿港元,虽然该部门毛利率轻微上升50个基点至13.6%,但毛利仍下跌7.1%至11.222亿港元;珠宝镶嵌首饰2016财年收入下跌13.7%至52.781亿港元,占比39.1%,该类别因钻石价格调整毛利率大跌220个基点至34.6%,毛利下跌18.8%至18.268亿港元。钟表业务收入2.478亿港元,按年下跌22.7%。

6月7日正值又一年内地高考大军奔赴人生考场接受检阅之时,这一天港股市场如雷贯耳的珠宝商$周大福$ 也如期交出了一张成绩单,公布了其截至今年3月31日止年度的全年业绩。

2015财年,周生生在港澳市场关店2间,而大陆市场则净增21间新店至342间,位于103个不同城市。

在港澳市场遭遇压力之时,以周大福为代表的部分零售巨头斥资扩充内地市场经营网点,但在内地经济放缓和消费场景激变之下,这条路也不容易走。

2016财年,六福同店销售录得19.3%的跌幅,唯较2015财年28.3%的跌幅收窄,其中港澳市场同店销售跌幅20.1%,而中国大陆市场跌幅为8.2%。黄金及铂金产品2016财年同店销售跌幅16.7%,珠宝镶嵌首饰2016财年同店销售跌幅24.1%。

周大福昨日发布的业绩公告显示,于2018年3月31日止财年内,集团实现营业额591.6亿元,按年同比增长15.4%;期内主要经营溢利按年增加20.6%至56.1亿元;当中股东应占溢利的增幅则更为明显,由上年的30.55亿元增加34%至40.95亿元。综合来看,周大福此次交出的成绩单较往期已是增色不少:

对于当前财年,周生生集团表示港澳市场较中国大陆严峻,虽并未有具体关店计划,但会视乎港澳市场租金情况决定续租情况。上月初,周生生大中华区营运总经理刘克斌表示,公司农历年期间销售按年录得双位数跌幅,2月份整体欠佳,料2016年上半年香港零售市场疲弱情况难以扭转,亦难料市场何时见底。刘克斌称,人民币贬值、美元强势及周边货币贬值令中国大陆消费者及本港消费力转移至其他地区,影响集团整体销售,即使公司加强推广日用饰品,对整体销售亦贡献不大,而公司尽管积极与业主商洽减租,仅2-3间店铺实际获得减租,其中两间位于核心商区,租金减幅约20%。

大陆旅客退潮 周大福在港澳关店裁员

受香港整体珠宝首饰、钟表及名贵礼物市场2015年15.6%的暴跌,六福2016财年香港市场零售收入按年下跌13.4%至77.277亿港元,批发收入跌幅更甚为16.8%至4.906亿港元。期内,六福香港自营店铺亦净减少1间至47间。澳门市场期内收入下跌22.3%至17.588亿港元。2016财年,六福港澳市场及海外市场整体收入101.196亿港元,占比72.1%,其中黄金及铂金产品同店销售录得16.9%的跌幅,珠宝镶嵌首饰同店销售暴跌25.5%。营业利润暴跌44.9%至7.287亿港元,占比56.0%;营业利润率7.2%,暴跌390个基点。

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由于周生生与其他两大竞争对手周大福、六福的财年周期不同,因此该公司率先发布年报,而财报周期有一个季度延迟的周大福、六福则预计将于6月份发布完整年报。

最近几年,周大福在港澳市场的销售持续下滑。

中国大陆市场2016财年期内整体收入下跌2.3%至39.118亿港元,占比27.9%;营业利润下跌14.8%至5.724亿港元,占比的44.0%,营业利润率14.6%,同比暴跌240个基点。其中,零售收入因自营店铺数增加有7.4%的增幅至13.118亿港元,其中黄金及铂金产品同店销售录得12.8%的跌幅,珠宝镶嵌首饰同店销售有8.7%的增幅。不过,中国大陆批发业务收入则按年下跌6.0%至20.721亿港元;品牌业务同样下跌8.6%至5.279亿港元。截止2016年3月31日,六福在中国大陆以“六福”品牌经营的店铺总数为1365间,包括105间自营店及1260间品牌店,净增20间品牌店及26间自营店,其中14间新增的自营店为合资。

(周大福2018财年业绩主要财务指标 来源:港交所)

2017财年第三季度(2016年9—12月底),而在港澳的零售额则同比下跌6%,同店销量下跌了9%。关闭了至少一家店铺。

六福拟派0.34港元末期息及特別股息每股0.21港元,合0.55港元与上年持平。

消化行业环境影响,周大福业绩重造好

此前的下滑更严重。2017上半财年港澳的同店销售同比大跌25.7%,同店销量同比暴跌32.7%。周大福在港澳的零售点也由2015年3月底的112家下跌到2016年底的102家,一年多时间关闭了10家店。

Luk Fook Holdings International Ltd. 六福集团股价周四收报17.42港元,今年迄今有超过7%的涨幅,但过去12个月则大跌20%。

其实说起来,周大福此番业绩的亮眼之处还在于,这是其自2015年起营收连续下滑3年之后,再一次实现的恢复性增长,并且净利润方面的增长对比之下还颇为可观。

周大福在港澳的员工总数也在减少。2017上半财年,周大福在港澳员工人数为3770人,同比减少了16.8%。港澳业绩的低迷,拖累了周大福的整体业绩;2017上半财年,周大福营业额为215.26亿港元,同比下跌23.5%;净利润为12.22亿港元,同比下跌21.5%。下图为面包财经根据周大福财报数据绘制的其总营收与净利润:

当然周大福过去三年中持续录得营收下滑主要还是跟行业发展态势有关,那几年零售市场环境并不好,珠宝行业也不例外。有留意并关注珠宝零售行业发展状况的朋友们应该记得,2014到2016、2017这几年,不仅仅是周大福,作为业内同仁的周生生和六福等也都纷纷中招,整体业绩呈现出下滑倒退的趋势。

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而从昨日集团最新披露的年度业绩来看,周大福已经完美消化了过去这场零售业突如其来的凋敝浪潮所带来的影响,如今重新造好的业绩或预示着周大福及其所在的珠宝零售行业即将迎来全新的春天也未可知。

内地游客的“移情别恋”被认为是周大福港澳市场遭遇压力的核心原因。周大福董事会主席郑家纯在此前的报告中称:周大福经营珠宝业务已有87年,受惠于自由行计划带来的大批访港内地游客,其销售也因而显著增长;但当下,内地游客转往其他海外旅游热点,在港澳消费减少;这使得其经营环境挑战重重。

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港零售业寒冬依旧,租金将持续下跌?

的确,从宏观角度而言,随着经济环境的持续改善,消费需求上扬直接带动了周大福经营业务的显著回升,并造就了周大福这一个“复苏之年”。

其实不只是周大福,同为珠宝零售的周生生,2016年中期净利润同比下跌约五成,在港澳销售额同比下跌26%。

业绩全面回归增长 迎“复苏之年”

香港化妆品零售巨头——莎莎国际主席在2016年11月的业绩发布会中也称,由于内地访港游客数字由双位数增长转为连续下跌,这使得香港零售业仍然无法复苏。据莎莎国际财报,2017上半财年(截至2016年9月底)莎莎国际净利润为9598万港元,同比下降37.27%;而当下莎莎国际营收主要依靠港澳市场,上半财年莎莎国际80.81%的收入来自港澳。

具体来看,截至今年3月31日止财年,周大福营业总额实现了15.4%的增长,集团来自内地及港澳两大分部的经营业务都呈现回升态势,其中内地营业额按年增长了18.7%,占集团营业总额62.2%;港澳及其他市场营业额也按年上升了10.5%,占集团营业总额的37.8%:

香港零售市场的持续低迷,不仅促使港本土零售企业关店,也使一些外资巨品牌从核心地段撤离。2016年底,美国服装品牌A&F宣布,将于2017财年第二季度提前与业主解约,不惜向业主赔偿1600万美元的违约金。此前,另一家美国服装品牌Forever21也宣布,将在2017年租期到期后,关闭铜锣湾共6层的旗舰店。

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零售业的持续低迷,让零售物业租金水平面临下滑。根据香港差饷物业估价署的数据以及知名咨询公司欧睿的预测数据:2016年至2020年香港港岛和九龙的私人零售平均租金将持续下滑。其中预测2017年港岛和九龙的租金分别下降3%和6.3%。以下是面包财经针对相关预测的截图:

按产品类别分析,2018财年周大福旗下珠宝镶嵌首饰、黄金产品、铂金/K金产品以及钟表产品的营业额实现了全面性的增长。其中黄金产品在2018财年的上半年消费需求强劲,全年营业额增长17.8%,贡献比率由上年的57.4%上升至59.4%;此外钟表市场也持续复苏,2018财年周大福钟表业务持续展现韧劲录得18.3%的营业额增长:

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周大福和其他港资零售商正通过在内地扩充销售网点来对冲单店销售的下滑,但祸福难料。截至2016年底,周大福内地的零售网点由2013年3月底的1731家,上升到的2242家,新增零售点511家,增长了接近30%。但是2016年的最后三个月,周大福内地同店销量也下跌了9%。

另外,年内周大福同店销售增长也延续了2017财年下半年的回升态势,开始迎来全面复苏。以内地及港澳两大市场为例,其同店销售增长都受到平均售价及销量增长所带动,且港澳市场的销量增长比内地市场更为强劲。

如下图,2018财年,周大福港澳同店销售增长10.2%,主要受惠于消费意欲持续改善,内地旅客到访人次回升,财年下半年港澳市场的增长动力依然强劲。另一边,财年内来自国内的同店销售增长为8%,计入电商业务则为10.8%,整体都算不错:

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如此看下来,周大福当前的复苏态势完全不是“花架子”,这是从市场、产品及渠道各方面全部动员起来达成的恢复性增长,倒是实在得很。

股价劲升 机构看好,周大福后市可期

也是有了全面回春的业绩支撑,最近半年来周大福在资本市场的表现也相当亮眼,一张股价走势图就可见一斑,如下图,进入2018年以来周大福的股价一路波动上扬,整体的涨势还是比较喜人的。以今年1月19日收市价8.1港元,及至近期最高价11.54港元计,4个多月时间内周大福股价大涨了42%,很是“带劲”了!

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(周大福近6个月股价走势图,来源:港交所)

除却自身业绩复苏股价看涨,进入2018年周大福也频频收到评级机构送出的“祝福”,今年4月德银就发表报告指周大福新财年开局良好,并称其2018财年末季表现超越市场及管理层预期,此外周大福又相继获花旗及高盛上调目标价,专业评级机构给出一致“好评”也反映周大福后续表现仍然值得期待。

编辑:张骏芬,贺秋霞

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