通灵珠宝发表二〇一五寒暑财经报告,定位中高

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国内首个定位中高端的钻石品牌,立足江苏,加快全国扩张步伐

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“十一”黄金周时逢中秋,各地的珠宝首饰市场再次呈现出一片“火热”景象。

1月23日,通灵珠宝发布2016年度业绩快报。公告显示,通灵珠宝2016年总营收为16.5亿元,同比增长10.97%;净利润2.2亿元,同比增长21.86%。

    公司成立于1999年,从事钻石、翡翠饰品的设计、研发和销售,拥有自主品牌“通灵”和“传世翡翠”,定位中高端。公司经营模式为“自营 加盟“(自营收入占比74.31%),年报显示,截至2016年底,合计拥有578家门店(直营店92家、专厅200家、加盟店286家),覆盖北京、上海、江苏、浙江等22个省市自治区。13-16年公司实现收入分别为11.62、14.32、14.91和16.51亿( 10.73%),复合增速为12.42%;实现归母净利分别为1.17、1.72、1.81和2.21亿( 22.10%),复合增速为23.61%,业绩持续增长。

6月14日讯,莱绅通灵今日早盘10时16分出现异动,截止发稿,莱绅通灵报12.7元/股,涨幅为5.92%,成交量3.1万手,换手率3.66%,振幅9.92%,量比9.16。

事实上,近年来中国珠宝市场的需求增长快速,去年销售额已达3800亿元,同比增长40%。目前,中国也已超过美国成为仅次于日本的世界第二大钻石消费市场,黄金的消费量也在2009年超过印度,位居世界第一。

资料显示,通灵珠宝主要从事珠宝首饰产品的设计、研发及销售业务,产品定位于中高端珠宝首饰零售市场,主要产品为钻石饰品和翡翠饰品,也是通灵主要的毛利来源。目前,两者毛利贡献合计占98%左右,其中钻石饰品毛利额占比逐年提高,翡翠饰品毛利额占比逐年降低。

    黄金珠宝:行业迎来新一轮复苏周期,钻石需求平稳增长

技术面上,目前莱绅通灵处在5日线、10日线、20日线、30日线上,该股的5日线处在10日线上方,呈现“金叉”状态,短线走势或比较乐观。

但是,在火热的需求下,国内珠宝首饰市场仍存在五大乱象。

通灵珠宝方面表示,2016年公司销售收入增长主要得益于公司知名度和品牌影响力的提高,而公司加盟业务也得到了快速拓展。在公司品牌和渠道建设稳步推进同时,产品的创新,包括产品系列化及超级单品所带来的销售优势也逐渐显现。据了解,目前通灵珠宝专厅、加盟模式的毛利占比逐年提升。截至2016年6月末,专厅模式的毛利贡献达到45.46%,加盟模式的毛利贡献达到15.72%。

    随着经济和金价的逐渐企稳,珠宝行业从16年9月开始明显复苏,2017年Q1全国限额以上单位金银珠宝零售额805亿元,同比增长7.9%,较去年同期和4Q16分别提升11.8和7.9PP。分品类看,目前国内钻石首饰终端市场规模约为1000-1500亿,09-16年复合增速约为8.76%,高于行业整体增速,并且仍具备较大的增长空间,仅婚庆需求将维持钻石行业每年5%-10%的稳定增长。另外,随着钻石需求从婚庆转向情感、日常佩戴,重复购买率将提高,有望推动行业加速增长。

最新的中报显示,莱绅通灵实现营业收入459412265.46,净利润88653400,同比降低20.95%,每股收益0.2604。

“同质化是目前国内珠宝行业的重要问题。”珠宝行业业内人士萧国安介绍,无论是模式、产品、品牌、营销和服务等方面,绝大部分的珠宝首饰企业由于存在着严重的同质化,没有可持续的核心竞争能力,在产品方面没有能代表自己品牌形象的产品,大量的珠宝首饰产品仍以走量的货为主,价格竞争也在所难免。

    产品设计、品牌营销、供应链优势构筑核心竞争力,逐步迈向高端品牌序列

机构评级方面,近半年内1家券商给予莱绅通灵买入建议,0家券商给予增持建议。

缺乏足够的盈利能力,是另一个问题。中国珠宝玉石首饰行业协会数据显示,2011年,我国珠宝首饰行业销售总额发展到3800亿元,同比增长40%;珠宝首饰出口达275亿美元,同比增长123.5%。但“这是一种假象”,在萧国安看来,虽然珠宝行业的销售总额在不断上升,但这是钻石、翡翠等原料价格上涨带来的销售总额上涨的假象。此外,各地的一线铺位无论是售价还是年租价都在不断疯涨,各地的竞争对手还在疯狂地扩张,一个店比一个店大,店越来越多,且装修也越来越高档,这让不少珠宝企业的利润日益摊薄。

    通灵珠宝定位差异化竞争的中高端市场,产品设计、技术、品牌营销和供应链领先国内。未来两年公司将全面提升品牌竞争力,加速抢占市场份额,举措包括:(1)加快门店扩张和渠道布局。根据公司近期的调研反馈,预计17年新开门店115家(直营20家,加盟店95家),逐步提升加盟占比。未来2-3年新开店增速约为20%;(2)与比利时王室紧密合作,收购比利时百年王室品牌Leysen,通过引入其设计、技术、理念文化,并将门店翻牌为Leysen通灵等方式来拔高品牌档次;(3)利用娱乐圈资源,植入植入娱乐、影视营销,将品牌文化根植消费者内心;(4)发挥重要股东卢森堡、香港欧陆之星的供应链优势,提升产品结构和盈利能力。预计17-19年公司实现归母净利分别为2.89、3.77和4.94亿,对应PE分别为26.1、20和15.3倍,公司产品设计、技术、品牌营销能力和供应链优势领先国内,全国化扩张前景广阔,有望成为国内高端珠宝品牌龙头,给予买入评级。

莱绅通灵所在的商业贸易行业。跌幅为0.60%。板块内个股莱绅通灵,三江购物,华致酒行涨幅较大,分别上涨5.92%, 3.86%, 1.82%;莱绅通灵,新 华 都,三江购物明显放量,量比分别为9.2, 7.96, 7.72;振幅较大的相关个股有青岛金王,莱绅通灵,国泰集团,振幅分别为17.19%, 9.92%, 8.41%。

通灵珠宝总裁沈东军也认同这一观点,他在此前接受记者采访时表示,门店扩张要控制在一定的幅度,不然会步入“店多陷阱”:门店越多,珠宝的稀缺性越弱,品牌档次越低,核心消费人群越容易流失。而且,销售门店的租金、装修以及库存等成本支出巨大,不利于企业的净利润。

    风险提示:珠宝终端消费复苏不及预期,门店扩张低于预期,钻石购买力下降、价格波动;

三季报显示,该公司股东人数为2.07万,较上个报告期增加 7.02%。

这些从已上市的珠宝企业的业绩可见一斑。2011年12月,备受瞩目的周大福在香港上市首日便跌破发行价,市值一日之间蒸发120亿港元。近期德银发表报告,将周大福全年盈利预测下调3.8%至63.02亿港元,原因是消费气氛疲弱。

莱绅通灵珠宝股份有限公司主要从事钻石和翡翠等珠宝首饰产品的零售业务,致力于产品设计、品牌推广及渠道建设。公司主要产品为钻石饰品和翡翠饰品。

产品来源的不规范也是不少珠宝企业不可言说的秘密。一位业内人士曾私下透露,因为钻石小、好携带,不少企业存在走私货源、偷逃关税等现象。今年4月,一起由深圳海关破获的特大钻石走私案在深圳中级人民法院开庭审理,艾珂钻石有限公司、奇斯圆钻石有限公司和让杰钻石有限公司等四家珠宝企业成为被告,偷逃税额超过2700多万元。此前也是在深圳,一家族企业因涉嫌走私价值4亿余元的珠宝原料被检察院提起公诉。

此外,质量问题也成为珠宝企业的一大隐患。2010年底,周生生被媒体爆出18K金手链含金量不达标;去年11月份,广州市工商局检出香港周大福、金六福、金凤祥、谢瑞麟等珠宝知名品牌存在质量问题,贵金属商品不合格项目主要为饰品质量、印记、贵金属纯度、有害元素等。2012年3月,老凤祥先后两次出现在陕西和山西质检局通报的贵金属质量不合规“黑名单”上。非上市企业中,饰品加工偷工减料、以次充好更不鲜见。

最后,税务方面的不规范,也在很多珠宝企业身上存在。按国家相关税法规定,“个体工商户”年应税销售额在80万元以上必须认定为“一般纳税人”,前者只需交定额税,不用月月报表,不用专职会计;而“一般纳税人”在这几方面都有严格的规定,应按销售额依照增值税17%税率计算应纳税额,且不得抵扣进项税额。“这就使得一些珠宝店为避税隐瞒收入,把年应税销售额做到80万元以下,而那些希望上市的企业为了好看的报表,又会制造发票,虚增收入和利润。”萧国安说。

“种种管理问题,其实也凸显起步相对较晚的中国的珠宝行业,在经营管理方面相对处于落后的状态。”在业内人士看来,珠宝行业中小规模企业较多,多表现为具有家族式特征,因此行业内大部分企业没有建立起现代企业制度,法人治理机构不完善。以并购、重组、上市融资为内容的资本运营是企业的外部发展战略,但是珠宝企业追求产品经营为内容的核心竞争力提高是企业内部发展战略,才是其发展的根本推动力。

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