周生生珠宝毛利或减弱八分之四,白银付加物发

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香港零售重现寒冬。周大福(01929)公布,截至去年十二月底止季度,港澳同店销售按年下跌6%,同店销量更跌11%,为过去两年来首次录同店销售下跌的季度。

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香港连锁式珠宝商龙头周大福、最新公布截至今年3月底止的第4季度营运数据,其中,港澳业务经过连跌3年之后,终止跌回升,上季同店销售同比升4%,内地同店销售则升12%;期内港澳同店珠宝镶嵌首饰则同比跌17%,内地则增长5%,而黄金产品港澳的表现较佳,同店销售增长19%,内地同店增长17%;黄金产品的平均售价上升除由于国际平均金价较去年同期上升3%,更主要是售出产品的平均单件重量增加所致。

周大福公布,截至2018年12月底止第三季度,港澳及中国同店销售按年分别下跌6%及跌7%,零售值则分别跌1%及升1%。季内,中国内地珠宝镶嵌首饰的同店销售按年下跌5%,相关零售值则录得3%的增长;同店平均售价跌4.35%至6600元;港澳珠宝镶嵌首饰的同店销售跌8%,同店平均售价为1.15万元,跌2.54%。两大巿场的黄金产品同店销售表现均受影响,因金价回升导致销量增长下降。受惠于已售黄金产品的平均单件重量增加,季内同店平均售价有所改善。中国内地黄金产品的平均售价按年升10.26%至4300元,港澳黄金产品的平均售价7400元,增5.71%。与去年同期相比,季内国际平均金价下跌4%。期内,中国内地电子商务业务的零售值按年下跌7%,销量则增长12%。周大福期内于内地净开设259个零售点,港澳及其他市场净开设4个周大福珠宝零售点。截至去年底止,集团合共有3085个零售点。

除港澳市场外,周大福数据显示,内地市场同样不济,季内内地同店销售按年下跌7%,同店销量亦跌11%。

11月10日周大福珠宝集团发布盈利预警公告,预计盈利或减少五成,由于业绩跌幅高于预期,隔日,野村证券将周大福评级由“中性”下调至“减持”;二级市场周大福股价放量大跌7%,刷新2011年上市以来新低。

周大福指出,内地和港澳市场今年首季的零售值及同店销售表现,因基本因素渐趋稳定及相对基数较低而继续按季录得改善。其中,香港及澳门市场自2014财政年度第4季度起,连续12个季度出现同店销售下跌后,这次是3年以来首度同店销售正增长。

以产品划分,上季港澳及内地珠宝镶嵌首饰的同店销售分别按年下跌8%及5%,黄金产品的同店销售亦分别跌6%及11%。

盈利大跌野村下调周大福评级至“减持”周大福在盈利警告中表示,截至2015年9月30日止的6个月,公司盈利预计比去年同期减少大约40%至50%,原因有二:一是香港及澳门消费疲弱,致使营业额同比下跌;二是毛利率下跌。而毛利率下跌的原因,是黄金产品占比升高,以及期间录得了黄金对冲浮亏。

此外,期内以中国银联或人民币结算的零售值,占香港及澳门市场零售总值百分比由去年同期的49%,下跌至45%。期内透过加强与现有网上平台伙伴合作,内地电子商务于今年首季的零售值大增长85%。电子商务占季内中国内地零售值及销量分别2.9%及8.7%。

集团表示,同店销售表现受宏观环境不明朗影响,惟同店平均售价维持正增长。另外,金价回升导致销量增长下降。

隔日,日本第一大券商野村证券评级报告指出,由于预期周大福于2016年、2017年、2018年的毛利率,将分别下跌390、290、290个基点,故下调2016年至2018年每股盈测31%至42%,将目标价由7元降至4.4元,相当于2016年市盈率预测11倍,为歷来最低水平,评级由“中性”下调至“减持”。周大福昨收报6.17元,跌0.47元。

另一方面,周大福公布最新数据后获多家大行看好,中金指出,黄金饰品需求向好,上调2017财年每股盈测18.6%至0.3港元;上调2018财年每股盈测24.9%至0.33港元,维持该股推荐评级;上调目标价17%至9.89港港元,对应上行空间25%;至于麦格理把该股目标价由7.5港元,上调至9.75港元,维持优于大市评级。

内地净增259网点

野村证券,周大福发盈警,主因受累港澳零售市道疲弱,收入按年下跌;产品结构改变,令毛利率受压,以及期间录得黄金借贷未变现对沖亏损,而去年同期则为未变现对沖收益。该行指出,集团发盈警令人感意外,因其次季同店销售倒退情况已趋向稳定,而其未变现对沖亏损难以估计,相信同业亦难逃一劫。

期内,内地电子商务业务的零售值按年下跌7%,销量则上升12%。至于零售网点方面,季内内地净开设259个零售点,港澳及其他市场净开设4个零售点,至十二月底,集团合共拥有3,085个零售点。

德银发表研究报告指出,该行预期周大福中期在作出对沖亏损前之盈利约下跌37%,至17亿元,销售下跌1.4%至289亿元。德银称,租金降低的有利情况应会于2017年作出反映,周大福会受惠,故维持其“持有”评级,目标价6.97元。

事实上,多间零售股近日已公布上季数据,港澳市场表现普遍「见红」,包括潮服品牌包浩斯(00483)及莎莎(00178)之港澳同店销售分别录跌6%及3.7%,扭转过去数个季度的升势。

业内人士表示,自2013年“中国大妈抢金潮”之后,两岸三地的黄金商品已连续两年销售同比下降,就算经营较好的公司,消费者购买的黄金商品的克重量并没有减少,但是因为金价降了,销售额变少了,导致公司盈利出现大幅下降。游客减少香港本地支出无法填补缺口

零售股周一表现疲软,莎莎下跌2.63%,创逾两年半新低,周大福则微跌0.8%。

对于市场市况不景,周大福主席郑家纯曾对媒体表示,本地零售市道受到多个因素影响,包括内地经济放缓,再加上港元汇率走强以及本港一些市民反内地客行为等等,令零售市道转弱。郑家纯认为,部分因素是不可控,亦难以预测香港零售市道是否见底,但希望港人齐心,不去做“赶客”的不当行为。

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同时,为迎合顾客需求,郑家纯表示,最近已把贵价货转为细价货,整体平均单价下跌10%。他提到,虽然黄金生意不及两年前旺盛,但近期已有所改善,周大福在内地及本港的同店销售跌幅已收窄。

值得注意的是,零售业持续疲软短期很难改善,今年,据政府资料显示,今年9月的零售业总销货价值的临时估计为352亿元,较去年同月下跌6.4%,而今年首九个月合计的零售业总销货价值同比亦下跌2.7%。

香港零售管理协会主席郑伟雄预料,该会最初预测零售业表现今年全年下跌2%至3%,但目前跌幅已经接近上限,若10月跌势未减,或有可能进一步调整预测数字。

一位香港珠宝代理说,“整体环境偏差,令一些内地人暂时不购买奢侈品,而且那些仍在购买的消费者转向了货币贬值的欧洲和日本等地,而不是香港。”

“由于零售额继续下降以及游客人数减少,为了维持经营,珠宝商不得不进行创新。周大福目前正在住宅区组织产品展示活动,并举行一些能够把居民吸引到店内的活动。六福集团已开始为回头客筹办午宴和时装表演,并为VIP消费者提供自己动手设计珠宝的活动。”该人士说。

“2014年有4,700多万内地游客赴港,香港700万居民的消费水平不可与之同日而语。香港本地人通常是为特殊场合而购买少量钻石或黄金饰品作为礼物,不像游客那样大量购买。短期内,香港本地支出无法填补内地游客消费下降留下的缺口。”该人士说。

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